Las Opciones De Renta Variable Cotizadas Cesan

Al igual que las opciones sobre acciones, los precios de las opciones de los índices aumentan o disminuyen en función de varios factores, como el valor del valor subyacente, el precio de ejercicio, la volatilidad , Tiempo hasta vencimiento, tasas de interés y dividendos. Pero hay cinco maneras importantes de las opciones de índice difieren de las opciones de acciones, e itrsquos importantes para entender estas diferencias antes de que pueda comenzar a operar las opciones de índice. Diferencia 1: Existencias subyacentes múltiples frente a una sola acción subyacente Mientras que las opciones sobre acciones se basan en una única empresa, las opciones sobre índices se basan en una cesta de acciones que representan una banda amplia o una banda estrecha del mercado en general. Los índices de base estrecha se basan en sectores específicos como los semiconductores o la industria financiera y tienden a estar compuestos por relativamente pocas poblaciones. Los índices de base amplia tienen muchas industrias diferentes representadas por las empresas que las componen. Pero eso no significa necesariamente que hay un montón de acciones que conforman un índice amplio en particular. Por ejemplo, el Dow Jones Industrial Average es un índice de base amplia que sólo compone 30 acciones, pero aún representa una amplia gama de sectores. Como es de esperar, sin embargo, otros índices de base amplia son, en efecto, formada por muchas acciones diferentes. El SampP 500 es un buen ejemplo de eso. Diferencia 2: Método de liquidación Cuando se ejercitan opciones sobre acciones, se requiere que la acción subyacente cambie de mano. Pero las opciones de índice se liquidan en efectivo en su lugar. Si ejerce una opción de compra basada en el SampP 500, no tiene que comprar las 500 acciones del índice. Eso sería ridículo. El valor del índice es sólo un indicador para determinar cuánto vale la opción en un momento dado. Diferencia 3: Estilo de liquidación A partir de este escrito, todas las opciones de acciones tienen ejercicio de estilo americano, lo que significa que pueden ejercerse en cualquier punto antes de la expiración. La mayoría de las opciones de índice, por otro lado, tienen ejercicio de estilo europeo. Así que no pueden ser ejercidas hasta la expiración. Pero eso doesnrsquot significa que si usted compra una opción de índice, yoursquore pegado con él hasta la expiración. Como con cualquier otra opción, usted puede comprar o vender para cerrar su posición en cualquier momento a lo largo de la vida del contrato. Diferencia 4: Fecha de liquidación El último día para negociar opciones de compra de acciones es el tercer viernes del mes, y la liquidación se determina el sábado. El último día para negociar las opciones del índice es generalmente el jueves antes del tercer viernes del mes, seguido de la determinación del valor del establecimiento el viernes. El valor de liquidación se compara entonces con el precio de ejercicio de la opción para ver cuánto, en su caso, el efectivo cambiará de manos entre el comprador de la opción y el vendedor. Diferencia 5: Horario de negociación Las opciones sobre acciones y las opciones de índices estrechos dejan de operar a las 4:00 ET, mientras que los índices de base amplia dejan de operar a las 4:15 ET. Si una noticia salió inmediatamente después del cierre de la bolsa, podría tener un impacto significativo en el valor de las opciones sobre acciones y las opciones de índices estrechos. Sin embargo, dado que hay muchos sectores diferentes en los índices de base amplia, esto no es tanto una preocupación. Ahora, para la exención de responsabilidad Todas estas son características muy generales de los índices. En la práctica, existen muchas pequeñas excepciones a estas reglas generales. Por ejemplo, el OEX (thatrsquos el símbolo del ticker para el SampP 100) es una gran excepción. Aunque el OEX es un índice, las opciones negociadas en él tienen ejercicio de estilo americano. Esta tabla destaca algunas de las diferencias generales entre las opciones de los índices y las opciones sobre acciones. Pero asegúrese de hacer su tarea antes de negociar cualquier opción de índice para saber el tipo de liquidación y la fecha de liquidación. Opciones Chicos Consejos A medida que lee las obras, probablemente se dio cuenta de que he mencionado los índices son populares para los comercios de base neutral como cóndores. Thatrsquos porque históricamente, los índices no han sido tan volátiles como muchas acciones individuales. Las fluctuaciones en los precios de las acciones de un índice de componentes tienden a anularse mutuamente, disminuyendo la volatilidad del índice en su conjunto. Aprenda estrategias comerciales de expertos de TradeKingrsquos Top 10 de errores de opción Cinco consejos para llamadas cubiertas con éxito Opción de opciones para cualquier condición de mercado Opciones avanzadas juegan cinco cosas Los operadores de opciones de acciones deben saber acerca de la volatilidad Las opciones implican riesgo y no son adecuadas para todos los inversores. Para obtener más información, consulte el folleto Características y riesgos de las opciones estandarizadas antes de comenzar las opciones de compra. Los inversionistas de opciones pueden perder el monto total de su inversión en un período relativamente corto de tiempo. Las estrategias de opciones de piernas múltiples implican riesgos adicionales. Y puede dar lugar a tratamientos impositivos complejos. Consulte a un profesional de impuestos antes de implementar estas estrategias. La volatilidad implícita representa el consenso del mercado en cuanto al nivel futuro de volatilidad del precio de las acciones o la probabilidad de alcanzar un punto de precio específico. Los griegos representan el consenso del mercado en cuanto a cómo la opción reaccionará a los cambios en ciertas variables asociadas con el precio de un contrato de opción. No hay garantía de que las previsiones de volatilidad implícita o los griegos sean correctas. La respuesta del sistema y los tiempos de acceso pueden variar debido a las condiciones del mercado, el rendimiento del sistema y otros factores. TradeKing ofrece a los inversionistas autodirigidos servicios de corretaje de descuentos y no hace recomendaciones ni ofrece asesoramiento financiero, legal o fiscal. Usted es el único responsable de evaluar los méritos y riesgos asociados con el uso de sistemas, servicios o productos de TradeKings. El contenido, las investigaciones, las herramientas y los símbolos de acciones u opciones son sólo para fines educativos y ilustrativos y no implican una recomendación o solicitud para comprar o vender un valor en particular o para participar en una estrategia de inversión en particular. Las proyecciones u otra información con respecto a la probabilidad de varios resultados de inversión son hipotéticas por naturaleza, no están garantizadas por exactitud o integridad, no reflejan los resultados reales de la inversión y no son garantías de resultados futuros. Todas las inversiones implican riesgo, las pérdidas pueden exceder el principal invertido y el rendimiento pasado de un producto de seguridad, industria, sector, mercado o financiero no garantiza los resultados o devoluciones futuros. El uso de la Red de Comerciantes de TradeKing está condicionado a la aceptación de todas las Divulgaciones de TradeKing y de los Términos de Servicio de la Red de Comerciantes. Cualquier cosa mencionada es para propósitos educativos y no es una recomendación o consejo. La Radio de Playbook de Opciones es traída a usted por TradeKing Group, Inc. copia 2016 TradeKing Group, Inc. Todos los derechos reservados. TradeKing Group, Inc. es una subsidiaria propiedad de Ally Financial Inc. Valores ofrecidos a través de TradeKing Securities, LLC. Todos los derechos reservados. Opciones del miembro FINRA y SIPC. S7 Todos los siguientes son verdaderos de la escritura de la opción de la cubierta de la llamada, EXCEPTO: El escritor puede aumentar el rendimiento total en su cartera Se considera una estrategia conservadora de la opción La prima recibida garantiza que el escritor no puede tener una pérdida en el El valor subyacente El escritor tendrá una ganancia de capital a corto plazo si la opción expira no ejercida La prima recibida garantiza que el escritor no puede tener una pérdida en el valor subyacente En relación con las opciones del índice de acciones, ¿cuál de las siguientes declaraciones es VERDADERO Las expiraciones son mensuales. Si se ejerce, la liquidación es en efectivo al día siguiente. El monto de liquidación se basa en el precio índice de cierre en el día del ejercicio. I solamente I y II solamente II y III solamente I, II, y III d Cuando ejercido, una opción del índice de acción fija en efectivo en el día laboral siguiente. El monto de liquidación se determina por la diferencia en el precio de ejercicio y el valor de cierre del índice en el día del ejercicio. Las opciones de índice tienen expiraciones mensuales. Al abrir una cuenta de opciones para un cliente, en qué orden se debe cumplir lo siguiente Explicación: Incorrecto. El primer paso para abrir una cuenta de opciones es obtener información financiera del cliente para determinar su idoneidad. La cuenta debe entonces ser aprobada para la negociación de opciones por un ROP (principal de opciones registradas). Después de la aprobación, se puede ejecutar una transacción. Un acuerdo de opción firmado debe obtenerse dentro de los 15 días de la aprobación de la cuenta. El ejecutivo de la cuenta determina la idoneidad-gt ROP aprueba la cuenta-gt Se ejecuta una transacción-gt El cliente firma el acuerdo de opción Un escritor de una opción de compra quotuncoveredquot se beneficiaría si: Sube las acciones ordinarias sube Solamente I y II solamente II y III solamente II y IV solamente Un escritor o un vendedor de una opción de llamada descubierta no posee la acción subyacente. Si la acción subyacente disminuye, la llamada no se ejercerá. Si la opción de compra expira, el escritor mantendría la prima pagada por el comprador de la opción y ya no estaría expuesto a una posible pérdida si la acción subía. Recuerde que una transacción de cierre puede o no resultar en un beneficio. La respuesta, por lo tanto, es un escritor de una opción de llamada quotuncoveredquot haría dinero si el stock subyacente común cae y / o la llamada vence sin ejercer. Si un inversionista escribió una opción de venta OEX Marzo 525 y la opción fue ejercida cuando el índice fue 522.00, el escritor estaría obligado a entregar: 100 acciones del índice OEX 300 16.200 16.500 b Si una opción de índice de acciones se ejerce contra el escritor, El escritor está obligado a entregar la diferencia de efectivo entre el precio de ejercicio y el valor del índice al cierre de la negociación en ese día si la opción está en el dinero. El precio de ejercicio de la opción de venta es 525 y el valor de índice inferior es 522,00. El escritor está obligado a entregar la diferencia de efectivo de 300. (15-36) Precio de ejercicio 525 x 100 52.500 Valor del índice 522.00 x 100 - 52.200 Diferencia 300 Todas las operaciones siguientes se pueden ejecutar en una cuenta de efectivo, EXCEPTO la venta de un (N): Acciones ordinarias Acciones preferidas Opción de compra cubierta Opción de compra no cubierta d ciorrect Todas las operaciones enumeradas pueden ejecutarse en una cuenta de caja, excepto en la venta de una opción de compra no cubierta. Si se ejerce la opción, el escritor debe comprar acciones a un precio de mercado desconocido. La venta de opciones no cubiertas sólo se puede ejecutar en una cuenta de margen. Un inversor compra un BAT Sept 30 poner 2 y también escribe un BAT Sept 40 poner 8. El inversor se beneficiará si: El spread se amplía a más de 6 El spread se estrecha a menos de 6 Ambas opciones caducan Las dos opciones se ejercen I o III I O IV II o III II o IV Explicación: Incorrecto. La posición descrita es una extensión. El inversionista recibió más (8) por la cantidad que vendió que pagó (2) por la cantidad que compró. El diferencial es, por lo tanto, un diferencial de crédito y el inversor quiere que el diferencial se reduzca. Si ambas opciones expiran, el inversor obtiene mantener los 6 puntos de prima neta y tendría un beneficio. Una empresa en Francia importará vinos de California. La empresa debe pagar en dólares estadounidenses y, por lo tanto, le preocupa que el dólar de EE. UU. Para proporcionar protección en caso de que el dólar de los EE. UU. se aprecia, la compañía podría comprar: Dólares estadounidenses Dólares EE. UU. ponen las llamadas Euro Euro pone Explicación: Incorrecto. Francia es uno de los países que ha acordado utilizar el euro como moneda. Si el dólar de los Estados Unidos se aprecia, el valor del euro declina. Por lo tanto, la empresa debe comprar puts sobre el euro. La compañía no pudo comprar llamadas en dólares estadounidenses ya que no hay opciones sobre el dólar estadounidense (que cotiza en un intercambio de opciones en los Estados Unidos). Si el temor era que el dólar estadounidense se redujera, la compañía podría comprar llamadas en euros. Un representante registrado escribe una carta para ver si sus clientes tienen algún interés en las opciones comerciales. La carta es genérica y describe las ventajas y desventajas del comercio de opciones. Esta carta: Debe ser aprobada antes de su uso por un ROP No necesita ser aprobada antes del uso, siempre y cuando no contenga recomendaciones Debe ir acompañada de un documento de divulgación de riesgos No necesita estar acompañada de un documento de divulgación de riesgo I y III I IV solamente II y III solamente II y IV solamente Explicación: Incorrecto. Toda la publicidad, literatura de ventas y material educativo debe ser aprobado por un ROP antes de ser enviado a un cliente. Como no hay recomendaciones específicas, el documento de divulgación de la OCC no necesita preceder o acompañar la carta. Sin embargo, el cliente debe recibir el documento de divulgación de riesgo en o antes de que la cuenta sea aprobada para la negociación de opciones. Cuánto margen debe el comprador de un RFQ Feb 60 pedir un depósito de 3 primas Las opciones de acciones listadas paran de operar a las: 2:00 pm Hora Central, 3:00 pm Hora del Este del día hábil antes de la fecha de vencimiento de la opción 3: 00 pm Hora Central, 4:00 pm Hora del Este, el día hábil antes de la fecha de vencimiento de la opción 4:00 pm Hora Central, 5:00 pm Hora del Este en el día hábil antes de la fecha de vencimiento de la opción 4:30 pm Hora central en el día hábil antes de la fecha de vencimiento de la opción. Las opciones de acciones listadas dejarán de cotizar a las 3:00 pm hora central, a las 4:00 pm hora del este del día hábil anterior a la fecha de vencimiento de la opción. opción. El comercio cesa el tercer viernes del mes de vencimiento. La fecha de vencimiento es el sábado inmediatamente siguiente al tercer viernes del mes de vencimiento. Los precios al contado de las divisas subyacentes se cotizan en: Términos Europeos Términos US 1/32 de un punto 1/8 de punto Para opciones de moneda extranjera, los precios al contado se cotizan en EE. UU. Términos (el costo en dólares estadounidenses para comprar una unidad de la moneda extranjera). Todos los precios al contado se cotizan en centavos por unidad, excepto el yen japonés que se cotiza (1 / 100o centavo o .0001 por unidad). Un inversionista compra una llamada del dólar canadiense el 80 de septiembre y escribe una llamada del dólar canadiense el 82 de septiembre. Esta posición es una: Establecimiento alcista Establecimiento alcista Estirón largo Combinación de crédito Se considerará que una opción de compra se describiría en contra de todo lo siguiente, EXCEPTO: Las acciones comunes subyacentes mantenidas en una cuenta de efectivo Las acciones ordinarias subyacentes mantenidas en un banco Las acciones preferentes subyacentes en una sociedad fiduciaria Los bonos convertibles o las acciones preferentes convertibles de otra corporación Explicación: La opción sería considerada quotcovered si se escribe contra todas las opciones enumeradas, excepto las acciones preferentes convertibles o bonos convertibles de otra corporación. Un valor convertible en acciones ordinarias es aceptable, pero debe ser de la misma corporación y ser inmediatamente convertible en al menos el mismo número de acciones representado por las opciones escritas. Que dos de las siguientes opciones se consideran de la misma clase de opciones Un XYZ Octubre 60 poner y un XYZ Octubre 50 poner una llamada XYZ Octubre 60 y XYZ Octubre 50 llamada An XYZ Octubre 50 poner y XYZ Octubre 50 llamar Un XYZ Octubre 50 call y XYZ Octubre 50 poner I y II I y III II y III III y IV Una clase de opciones representa todas las llamadas o todas las put de un valor subyacente, independientemente del precio de ejercicio y la caducidad. El XYZ Octubre 60 puesto y el XYZ Octubre 50 puesto son parte de la clase para put. La convocatoria XYZ de octubre 60 y la convocatoria XYZ de octubre 50 forman parte de la clase de llamadas. División de Regulación de Mercados: Personal Boletín Legal No. 15 Fecha: 5 de septiembre de 2001 Resumen: Este boletín legal del personal (boletín) establece las opiniones de la División de Regulación del Mercado (División) sobre cómo un intercambio nacional de valores o una asociación nacional de valores puede satisfacer la Y Comisión de Intercambio antes de dicho intercambio o asociación puede negociar productos de futuros de seguridad. Información Complementaria: Las declaraciones en este boletín representan las opiniones del personal de las Divisiones. Este boletín no es una regla, regulación o declaración de la Comisión. Además, la Comisión no ha aprobado ni desaprobado su contenido. Persona de contacto: Para más información, favor de comunicarse con: Florence Harmon, Asesora Especial Especial, al (202) 942-0773, o John Riedel, Fiscal, al (202) 942-0196, División de Regulación de Mercado, Comisión de Valores, 450 Fifth Street, NW Washington, D. C. 20549-1001. I. Antecedentes El 21 de diciembre de 2000, el Congreso promulgó la Ley de Modernización de Futuros de Materias Primas (CFMA, por sus siglas en inglés), que levantó la prohibición de los futuros de acciones individuales y de índices bursátiles estrechos. La CFMA estableció un marco para la regulación conjunta de estos productos por la Comisión y la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Antes de la promulgación de la CFMA, el Acuerdo Shad-Johnson (Accord) regulaba la negociación de contratos de venta para la entrega futura de valores e índices de valores. Negociado por los Presidentes de la Comisión y la CFTC en 1982 y promulgado en 1983, el Acuerdo permitió a los futuros intercambiar contratos de futuros sobre índices de valores si los contratos cumplían ciertos criterios estatutarios. Específicamente, en virtud del Acuerdo, el contrato: (1) tenía que ser liquidado en efectivo (2) no podía ser fácilmente susceptible de manipulación y (3) debía basarse en un índice de seguridad de base amplia (es decir, los valores subyacentes debían medirse Y reflejar todo el mercado o un segmento sustancial del mercado). El Acuerdo prohibía cualquier contrato de futuros sobre índices de valores que no cumplieran estos criterios, así como los contratos de futuros sobre valores individuales. Además de derogar la prohibición de ciertos tipos de futuros de valores, la CFMA enmendó la Securities Exchange Act de 1934 (Exchange Act) para exigir que estos productos recién autorizados: (1) coticen en una bolsa de valores nacional o una asociación nacional de valores 1 y (2) cumplir con los estándares de listado que dichos archivos de intercambio o asociación con la Comisión bajo la Sección 19 (b) de la Ley de Intercambio y que cumplan con los criterios especificados en la Sección 2 (a) (1) (D) (i) Y la Sección 6 (h) (3) de la Ley de Cambios. II. Cumplimiento de la Sección 6 (h) (3) de la Ley de Intercambio que requiere Normas de Listado y Satisfacción de las Condiciones para los Productos de Futuros de Seguridad La Sección 6 (h) (3) de la Ley de Intercambio establece criterios mínimos que cualquier bolsa nacional o asociación nacional de valores Comercio de futuros de seguridad deben cumplir los productos. El párrafo (C) de esa Sección especifica que las normas de cotización para productos de futuros de valores no serán menos restrictivas que las normas de cotización comparables para las opciones negociadas en una bolsa de valores nacional o una asociación nacional de valores. El propósito de este boletín es ofrecer orientación sobre cómo un intercambio nacional de valores o una asociación nacional de valores puede satisfacer este requisito. En consulta con el personal de la CFTC, la División ha desarrollado normas de inclusión de futuros de seguridad de la muestra que considera comparables a las normas de listado de opciones. Estas normas de inclusión de muestras se adjuntan como Anexo A. Las opciones de cotización actuales suelen requerir que, antes de cotizar un contrato de opciones, el valor subyacente a dicha opción sea: (1) registrado bajo la Sección 12 de la Exchange Act 2 (2) cotizado en una bolsa de valores nacional o negociado a través de una (3) se caracteriza por un número sustancial de acciones en circulación que se mantienen ampliamente y se negocian activamente. Además, las normas de cotización inicial evalúan los valores subyacentes a las opciones considerando factores tales como el número de acciones en circulación, el número de tenedores, el volumen de negociación y el precio del valor subyacente. Por otra parte, las normas de inclusión de opciones consideran si el valor subyacente considerado para la aprobación de opciones es un ADR, un valor emitido en una transacción de reestructuración (por ejemplo, en una escisión, una reorganización, una recapitalización o una transacción similar) o uno de Ciertos valores específicos. Los mercados de opciones también requieren que una garantía subyacente a un contrato de opciones cumpla ciertos criterios de mantenimiento como condición para la aprobación continua de las opciones de negociación. La guía proporcionada en el Anexo A establece estándares de mantenimiento de muestras, así como ejemplos de normas de listado inicial, para productos de futuros de seguridad. La División cree que el Anexo A constituye un modelo útil y apropiado para que una bolsa de valores nacional o una asociación nacional de valores utilicen para desarrollar las normas iniciales de listado y las normas de mantenimiento para los productos de futuros de seguridad. En consulta con el personal de la CFTC y con el propósito de proporcionar orientación a las bolsas de valores nacionales ya las asociaciones nacionales de valores, la División ha adaptado las normas de lista de opciones de la forma que considere apropiada en el contexto de los futuros de seguridad Satisfacen la Sección 6 (h) (3) de la Ley de Intercambio. 3 El personal cree que los estándares de listado que se ajustan al Anexo A son consistentes con los requisitos de la Ley de Cambios. Por supuesto, puede haber otros estándares de listado que también serían consistentes con el acto del intercambio. Para proporcionar orientación continua, la División puede actualizar este boletín y el Anexo A para reflejar los cambios futuros en la lista inicial o las normas de mantenimiento para las opciones. Ejemplo de Criterios de Elegibilidad y Mantenimiento para Productos de Futuros de Seguridad I. Normas iniciales de cotización para un producto de futuros de seguridad basado en un único valor. A. Para que un producto de futuros de seguridad sea elegible para la inclusión inicial, la garantía subyacente en el contrato de futuros debe cumplir con los siguientes requisitos: (i) Debe ser una acción ordinaria o American Depositary Receipt (quotADRquot) Comparte. (Ii) Debe estar registrado bajo la Sección 12 de la Ley de Intercambio de Valores de 1934 ( "Ley de Cambio"), y su emisor debe cumplir con los requisitos aplicables de la Ley de Cambios. (Iii) Deberá cotizar en una bolsa de valores nacional ( "Cambio") o negociarse a través de las facilidades de una asociación nacional de valores (denominada "Asociación") e informarse como un sistema de mercado nacional conforme a lo dispuesto en la Regla 11Aa3-1 de la Exchange Act Seguridad). (Iv) Deberá tener al menos siete millones de acciones en circulación que pertenezcan a personas distintas a las requeridas para reportar sus tenencias de acciones de acuerdo con la Sección 16 (a) de la Ley de Intercambio. Requisito (iv) aplicado a la reestructuración de valores: En el caso de una garantía de patrimonio que una empresa emita o anticipa emitir como resultado de una escisión, una reorganización, una recapitalización, una reestructuración o una transacción corporativa similar La Asociación puede asumir que este requisito se cumple si, sobre la base de una investigación razonable, el Intercambio o la Asociación determina que, en los productos previstos, la fecha de cotización: (A) se emitirán y se cancelarán por lo menos 40 millones de acciones de la ), La Seguridad de Reestructuración será cotizada en un sistema de cotización de Exchange o automatizado que está sujeto a un requisito de cotización inicial de no menos de siete millones de acciones de propiedad pública. En el caso de una Restructuración de Seguridad emitida o distribuida a los tenedores de la garantía de patrimonio que existía antes de la ex-fecha de una escisión, reorganización, recapitalización, reestructuración o transacción corporativa similar Podrá considerar el número de acciones en circulación del Fondo Original de Acciones antes de la escisión, reorganización, recapitalización, reestructuración o transacción corporativa similar ( "Operación de Reestructuración"). (V) Debe tener al menos 2.000 accionistas. Requerimiento (v) aplicado a la Reestructuración de Valores: Si la garantía bajo consideración es una Seguridad de Reestructuración, la Bolsa o Asociación puede asumir que este requisito se cumple si, sobre la base de una investigación razonable, la Bolsa o Asociación determina que, (A) al menos 40 millones de acciones de la Seguridad de Reestructuración serán emitidas y en circulación o (B) la Reestructuración de Seguridad será cotizada en un sistema de cotización o de cotización automática que está sujeto a un requisito inicial de cotización de al menos 2.000 accionistas . En el caso de una Seguridad de Reestructuración emitida o distribuida a los titulares de la Clase de Patrimonio Original, la Bolsa o Asociación podrá considerar el número de accionistas de la Clase de Patrimonio Original antes de la Operación de Reestructuración. (Vi) Debe haber tenido un volumen de negociación diario medio (en todos los mercados en los que se ha negociado el valor subyacente) de al menos 109.000 acciones en cada uno de los 12 meses anteriores. 6 Requisito (vi) aplicado a la reestructuración de valores: Prueba de retroceso. Al determinar si una Restructuración de Seguridad que se emite o distribuye a los accionistas de un Fondo de Renta Variable Original (pero no una Reestructuración de Seguridad que se emite de acuerdo con una oferta pública o distribución de derechos) satisface este requisito, el Intercambio o Asociación puede mirar atrás a la Antes de la ex-fecha de la Operación de Reestructuración si se cumple la siguiente Prueba de Retroceso: (a) La Seguridad de Reestructuración tiene un valor de mercado agregado 7 de al menos 500 millones (b) (C) El valor agregado en libros de los activos atribuidos al negocio representado por la Seguridad de Reestructuración es igual o superior a 50 millones de euros Y el Porcentaje Relevante del valor agregado en libros de los activos atribuidos al negocio representado por el Valor Patrimonial Original o (d) Los ingresos atribuidos al negocio representado por la Seguridad de Reestructuración igual o superior a 50 millones y el Porcentaje Relevante de los ingresos atribuidos Al negocio representado por el Fondo de Renta Fija Original. Para efectos de determinar si se satisface la Prueba de Retroceso, el término "Porcentaje relevante" significa: (i) 25, cuando la medida aplicable determinada con respecto a la Seguridad de la Participación Original o la empresa que ésta representa incluye el negocio representado por la Seguridad de la Reestructuración y (Ii) 33-1 / 3, cuando la medida aplicable determinada con respecto al Fondo de Patrimonio Neto original o al negocio que éste represente excluya el negocio representado por la Seguridad de Reestructuración. En el cálculo de los valores de mercado agregados comparativos, el Intercambio o Asociación usará el precio de cierre de Reestructuración de Seguridad en su mercado primario el último día hábil anterior a la fecha en que se seleccione la Seguridad de Reestructuración como un valor subyacente para un producto de futuros de garantía ) O el precio de apertura de la reestructuración de valores en su mercado primario en la fecha de selección y utilizará el correspondiente precio de cierre o apertura del correspondiente valor de renta variable original. Además, al calcular los valores e ingresos comparativos de los activos, la Bolsa o Asociación utilizará los emisores (i) los últimos estados financieros anuales o (ii) los estados financieros intermedios más recientes (siempre y cuando dichos estados financieros intermedios cubran un período no menor de Tres meses), lo que sea más reciente. Esos estados financieros pueden ser auditados o no auditados y pueden ser pro forma. Limitación del uso de la prueba de retroceso. Excepto en el caso de una Seguridad de Reestructuración que se distribuye de acuerdo con una oferta pública o distribución de derechos, el Intercambio o la Asociación no puede confiar en el historial de volúmenes de operaciones de un Fondo de Renta Variable Original para cualquier día de negociación a menos que también se base en el historial de precios de mercado Para ese día de negociación. Además, una vez que el Intercambio o Asociación empiece a confiar en un volumen de negociación de Reestructuración de Valores y en el historial de precios de mercado para cualquier día de negociación, el Intercambio o la Asociación no podrán confiar en el historial de precios de mercado de la después de eso. (Vii) Deberá tener un precio de mercado por acción de al menos 7,50, medido por el precio de cierre más bajo registrado en cualquier mercado en el que haya negociado, durante la mayoría de los días hábiles durante los tres meses naturales anteriores a la fecha de selección. Requisito (vii) aplicado a la reestructuración de valores: Prueba de retroceso. Al determinar si una Restructuración de Seguridad que se emite o distribuye a los accionistas de un Fondo de Renta Variable Original (pero no una Reestructuración de Seguridad que se emite de acuerdo con una oferta pública o distribución de derechos) satisface este requisito, el Intercambio o Asociación puede mirar atrás a la Antes de la ex-fecha de la Operación de Reestructuración si se cumple la siguiente Prueba de Retroceso: (a) La Seguridad de Reestructuración tiene un valor de mercado agregado de al menos 500 millones (b) El mercado agregado (C) El valor agregado en libros de los activos atribuidos al negocio representado por la Seguridad de Reestructuración es igual o superior a 50 millones de euros Y el Porcentaje Relevante del valor agregado en libros de los activos atribuidos al negocio representado por el Valor Patrimonial Original o (d) Los ingresos atribuidos al negocio representado por la Seguridad de Reestructuración son iguales o superiores a 50 millones y el Porcentaje Relevante de los ingresos Atribuido al negocio representado por la Seguridad de Capital Original. Para efectos de determinar si se satisface la Prueba de Retroceso, el término "Porcentaje relevante" significa: (i) 25, cuando la medida aplicable determinada con respecto a la Seguridad de la Participación Original o la empresa que ésta representa incluye el negocio representado por la Seguridad de la Reestructuración y (Ii) 33-1 / 3, cuando la medida aplicable determinada con respecto al Fondo de Patrimonio Neto original o al negocio que éste represente excluya el negocio representado por la Seguridad de Reestructuración. En el cálculo de los valores de mercado agregados comparativos 8, el Intercambio o Asociación usará el precio de cierre de Reestructuración de Seguridad en su mercado primario el último día hábil anterior a la Fecha de Selección, o el precio de apertura de Reestructuración de Suministros en su mercado primario en la Fecha de Selección. Utilizar el precio de cierre o de apertura correspondiente del Fondo de Renta Variable correspondiente. Además, al calcular los valores e ingresos comparativos de los activos, la Bolsa o Asociación utilizará los emisores (i) los últimos estados financieros anuales o (ii) los estados financieros intermedios más recientes (siempre que dichos estados financieros intermedios cubran un período no menor de Tres meses), lo que sea más reciente. Esos estados financieros pueden ser auditados o no auditados y pueden ser pro forma. Reestructurar los Valores emitidos en Oferta Pública o Distribución de Derechos. Al determinar si una Seguridad de Reestructuración que se distribuye de conformidad con una oferta pública o una distribución de derechos cumple con el requisito (vii), el Intercambio o Asociación puede mirar hacia atrás al historial de precios de mercado de la Seguridad de Patrimonio Original si: (i) (Iii) al cierre de la cotización de cada día de negociación en el cual la División de Seguridad de la Reestructuración negocia con regularidad Antes de la Fecha de Selección, así como a la apertura de la negociación en la Fecha de Selección, el precio de mercado de la Seguridad de Reestructuración fue por lo menos 7,50. Limitación del uso de la prueba de retroceso. Excepto en el caso de una Seguridad de Reestructuración que se distribuye de acuerdo con una oferta pública o distribución de derechos, el Intercambio o la Asociación no pueden basarse en el historial de precios de mercado de un Fondo de Renta Variable Original para cualquier día de negociación, Para ese día de negociación. Además, una vez que el Intercambio o Asociación comience a confiar en un volumen de negociación de Reestructuración de Valores y en el historial de precios de mercado para cualquier día de negociación, el Intercambio o la Asociación no podrán confiar en el historial de precios de mercado de la Día siguiente. (Viii) Si el valor subyacente es un ADR: (a) El Intercambio o Asociación debe tener un acuerdo de intercambio de vigilancia efectivo con el intercambio principal en el país de origen donde se negocian las acciones subyacentes al ADR (b) ADR y otros ADR y valores relacionados que ocurran en el mercado estadounidense de ADR o en los mercados con los que la Bolsa o Asociación ha establecido un acuerdo de intercambio de vigilancia eficaz representa al menos 50% El ADR, la garantía subyacente al ADR, otras clases de acciones ordinarias relacionadas con el valor subyacente y los ADRs que sobrepongan dichas otras acciones durante el período de tres meses anterior a las fechas de selección del ADR para futuros (c) ( 1 ) The combined trading volume of the ADR and other related ADRs and securities occurring in the US ADR market, and in markets where the Exchange or Association has in place an effective surveillance sharing agreement, represents (on a share equivalent basis) at least 20 of the combined worldwide trading volume in the ADR and in other related ADRs and securities over the three-month period preceding the Selection Date ( 2 ) The average daily trading volume for the security in the US markets over the three-month period preceding the Selection Date is at least 100,000 shares and ( 3 ) The trading volume is at least 60,000 shares per day in the US markets on a majority of the trading days for the three-month period preceding the Selection Date or (d) The Securities and Exchange Commission and Commodity Futures Trading Commission have otherwise authorized the listing. (ix) The Exchange or Association shall not list for trading any security futures product where the underlying security is a Restructure Security that is not yet issued and outstanding, regardless of whether the Restructure Security is trading on a quotwhen issuedquot basis or on another basis that is contingent upon the issuance or distribution of shares. II. Maintenance standards for a security futures product based on a single security. A. Absent exceptional circumstances, an Exchange or Association may not open for trading security futures product with a new delivery month and may prohibit any opening purchase transactions in the security futures product already trading to the extent it deems such action necessary or appropriate, unless the underlying security meets each of the following maintenance requirements: 9 (i) There are at least 6,300,000 shares outstanding that are owned by persons other than those who are required to report their security holdings under Section 16(a) of the Exchange Act. (ii) There are at least 1,600 shareholders. (iii) The average daily trading volume (across all markets in which the underlying security is traded) has been at least 82,000 shares in each of the preceding 12 months. 10 Requirement (iii) as Applied to Restructure Securities : If a Restructure Security is approved for a security futures product trading under the initial listing standards in Section I, the average daily trading volume history of the Original Equity Security (as defined in Section I) prior to the commencement of trading in the Restructure Security (as defined in Section I), including quotwhen-issuedquot trading, may be taken into account in determining whether this requirement is satisfied. (iv) The market price per share of the underlying security is at least 5.00 on a majority of the business days during the preceding six calendar months, as measured by the highest closing price reported for the underlying security in any market in which the underlying security traded provided, however, that the Exchange or Association may waive this requirement and open for trading a security futures product with a new delivery month, if: (a) The aggregate market value of the underlying security equals or exceeds 50 million (b) Customer open interest (reflected on a two-sided basis) equals or exceeds 4,000 contracts for all delivery months (c) Average daily trading volume in the underlying security (in all markets in which the underlying security is trading) has been at least 109,000 shares in each of the preceding 12 months 11 and (d) The market price per share of the underlying security closed at 3.00 or above on a majority of the business days during the preceding six calendar months, as measured by the highest closing price for the underlying security reported in any market in which the underlying security traded, and the market price per share of the underlying security is at least 3.00 at the time such additional series are authorized for trading. During the next consecutive six calendar month period, to satisfy this paragraph, the price of the underlying security shall be at least 4.00. 12 Requirement (iv) as Applied to Restructure Securities : If a Restructure Security is approved for security futures product trading under the initial listing standards in Section I, the market price history of the Original Equity Security prior to the commencement of trading in the Restructure Security, including quotwhen-issuedquot trading, may be taken into account in determining whether this requirement is satisfied. (v) If the underlying security is an ADR and was initially deemed appropriate for security futures product trading under paragraph (viii)(b) in Section I or under paragraph (viii)(c) in Section I, the Exchange or Association may not open for trading security futures products having additional delivery months on the ADR unless: (a) The percentage of worldwide trading volume in the ADR and other related securities that takes place in the U. S. and in markets with which the Exchange or Association has in place effective surveillance sharing agreements for any consecutive three-month period is (1) at least 30, without regard to the average daily trading volume in the ADR or (2) at least 15 when the average U. S. daily trading volume in the ADR for the previous three months is at least 70,000 shares (b) The Exchange or Association has in place an effective surveillance sharing agreement with the primary exchange in the home country where the security underlying the ADR is traded or (c) The Securities and Exchange Commission and Commodity Futures Trading Commission have otherwise authorized the listing. B. An Exchange or Association may not open trading in a security futures product with a new delivery month unless: (i) The issuer of the underlying security satisfies applicable Exchange Act reporting requirements, or corrects any failure within 30 days after the date the report was due to be filed and (ii) The underlying security is listed on a national securities exchange or is principally traded through the facilities of a national securities association and is designated as an NMS security. C. If prior to the withdrawal from trading of a security futures product covering an underlying security that has been found not to meet the Exchanges or Associations requirements for continued approval, the Exchange or Association determines that the underlying security again meets the Exchanges or Associations requirements, the Exchange or Association may open for trading new delivery months in such security futures product and may lift any restriction on opening purchase transactions. D. Whenever the Exchange or Association announces that approval of an underlying security has been withdrawn for any reason or that the Exchange or Association has been informed that the issuer of an underlying security has ceased to be in compliance with Exchange Act reporting requirements, each Exchange or Association member shall, prior to effecting any transaction in security futures products with respect to such underlying security for any customer, inform such customer of such fact and that the Exchange or Association may prohibit further transactions in such security futures products as it determines is necessary and appropriate. III. Initial eligibility criteria for a security futures product based on an index composed of two or more securities. A. For a security futures product based on an index composed of two or more securities to be eligible for initial listing, the index must: (i) Meet the definition of a narrow-based security index in Section 1a(25) of the Commodity Exchange Act and Section 3(a)(55) of the Exchange Act and (ii) Meet the following requirements: (a) It must be capitalization-weighted, modified capitalization-weighted, price-weighted, or equal dollar-weighted. (b) Its component securities must be registered under Section 12 of the Exchange Act. (c) Subject to (e) and (k) below, the component securities that account for at least 90 of the total index weight and at least 80 of the total number of component securities in the index must meet the requirements for listing a single-security future, as set forth in Section I. (d) Each component security in the index must have a minimum market capitalization of at least 75 million, except that each of the lowest weighted securities in the index that in the aggregate account for no more than 10 of the weight of the index may have a minimum market capitalization of only 50 million. (e) The average daily trading volume in each of the preceding six months for each component security in the index must be at least 45,500 shares, 13 except that each of the lowest weighted component securities in the index that in the aggregate account for no more than 10 of the weight of the index may have an average daily trading volume of only 22,750 shares for each of the last six months. 14 (f) Each component security in the index must be a quotreported securityquot as defined in Rule 11Aa3-1 under the Exchange Act ( i. e . an NMS security). (g) Foreign securities or ADRs thereon that are not subject to comprehensive surveillance sharing agreements must not represent more than 20 of the weight of the index. (h) The current underlying index value must be reported at least once every 15 seconds during the time the security futures product is traded on the Exchange or Association. (i) An equal dollar-weighted index must be rebalanced at least once every calendar quarter. (j) If the underlying index is maintained by a broker-dealer, the index must be calculated by a third party who is not a broker-dealer, and the broker-dealer must have in place an information barrier around its personnel who have access to information concerning changes in and adjustments to the index. (k) In a capitalization-weighted index, the lesser of: (1) the five highest weighted component securities in the index each have had an average daily trading volume of at least 90,000 shares over the past six months or (2) the highest weighted component securities in the index that in the aggregate represent at least 30 of the total number of securities in the index each have had an average daily trading volume of at least 90,000 shares over the past six months. 15 IV. Maintenance standards for a security futures product based on an index composed of two or more securities. A. An Exchange or Association may not open for trading security futures products based on an index composed of two or more securities with a new delivery month unless the underlying index: (i) Meets the definition of a narrow-based security index in Section 1a(25) of the Commodity Exchange Act and Section 3(a)(55) of the Exchange Act and (ii) Meets the following requirements: (a) Its component securities must be registered under Section 12 of the Exchange Act (b) Subject to (d) and (j) below, the component securities that account for at least 90 of the total index weight and at least 80 of the total number of component securities in the index must meet the requirements for listing a single-security future, as set forth in Section I. (c) Each component security in the index must have a market capitalization of at least 75 million, except that each of the lowest weighted component securities that in the aggregate account for no more than 10 of the weight of the index may have a market capitalization of only 50 million. (d) The average daily trading volume in each of the preceding six months for each component security in the index must be at least 22,750 shares, 16 except that each of the lowest weighted component securities in the index that in the aggregate account for no more than 10 of the weight of the index may have an average daily trading volume of at least 18,200 shares for each of the last six months. 17 (e) Each component security in the index must be a quotreported securityquot as defined in Rule 11Aa3-1 under the Exchange Act ( i. e . NMS securities). (f) Foreign securities or ADRs thereon that are not subject to comprehensive surveillance sharing agreements must not represent more than 20 of the weight of the index. (g) The current underlying index value must be reported at least once every 15 seconds during the time the security futures product is traded on the Exchange or Association. (h) An equal dollar-weighted index must be rebalanced at least once every calendar quarter. (i) If the underlying index is maintained by a broker-dealer, the index must be calculated by a third party who is not a broker-dealer, and the broker-dealer must have in place an information barrier around its personnel who have access to information concerning changes in and adjustments to the index. (j) In a capitalization-weighted index, the lesser of: (1) the five highest weighted component securities in the index each have had an average daily trading volume of at least 45,500 shares over the past six months or (2) the highest weighted component securities in the index that in the aggregate represent at least 30 of the total number of stocks in the index each have had an average daily trading volume of at least 45,500 shares over the past six months. 18 (k) The total number of component securities in the index must not increase or decrease by more than 33-1/3 from the number of component securities in the index at the time of its initial listing. B. If the foregoing maintenance standards are not satisfied, the Exchange or Association shall not open for trading a security futures product based on an index composed of two or more securities with a new delivery month, unless it receives the approval of the Securities and Exchange Commission and the Commodity Futures Trading Commission. Footnotes See Section 6(h)(1) of the Exchange Act. 15 U. S.C.78f(h)(i). The Commission, jointly with the CFTC, issued an order under Section 6(h)(4) to permit an American Depositary Receipt (ADR) to underlie a security future and be a component security of a narrow-based security index that underlies a security future. See Securities Exchange Act Release No. 44725 (August 20, 2001). 15 U. S.C. 78f(h)(3). In addition, the CFMA amended the CEA to permit a board of trade to list and trade security futures products if the board of trade certifies to the CFTC that it has met certain requirements. See Section 2(a)(1)(D) of the CEA, 7 U. S.C. 2(a)(1)(D). Among other things, the CFTC proposed a rule requiring a board of trade to certify compliance with Section 6(h)(3)(C) of the Exchange Act. See 66 FR 37932 (July 20, 2001). In considering underlying securities, the national securities exchange or national securities association shall rely on information made publicly available by the issuer and/or the markets in which the security is traded. Other securities that are eligible to underlie an option are: (1) registered closed-end management investment companies that invest in the securities of issuers based in one or more foreign countries (2) equities issued or anticipated to be issued in a spin-off, reorganization, restructuring or similar corporate restructuring (3) exchange-traded fund shares that are traded on a national stock exchange or through the facilities of a national securities association and reported as quotnational marketquot securities and that represent an interest in a registered investment company organized as an open-end management investment company or unit investment trust and (4) trust issued receipts that are principally traded on a national securities exchange or through the facilities of a national securities association and reported as quotnational marketquot securities. At this time, these securities are not eligible to underlie a future. The requirement that a security underlying a future have an average daily trading volume of at least 109,000 shares for the preceding 12 months is comparable to the requirement that a security underlying an option have a minimum monthly trading volume of 2.4 million shares for the preceding 12 months. The 109,000 figure was arrived at by dividing 2.4 million by 22, which is the typical number of trading days in a calendar month. A Restructure Securitys aggregate market value may be determined from quotwhen issuedquot prices, if available. A Restructure Securitys aggregate market value may be determined from quotwhen issuedquot prices, if available. In determining whether maintenance requirements are satisfied, the Exchange or Association shall ordinarily rely on information made publicly available by the issuer and/or the markets in which such security is traded. The requirement that a security underlying a futures product have an average daily trading volume of at least 82,000 shares for the preceding 12 months is comparable to the requirement that a security underlying an option have a minimum monthly trading volume of 1.8 million shares for the preceding 12 months. The 82,000 figure was arrived at by dividing 1.8 million by 22, which is the typical number of trading days in a calendar month. See Securities Exchange Act Release No. 33257 (November 30, 1993) (order approving modifications to equity options listing standards of the Amex, CBOE, NYSE, Phlx and PCX) (explaining that, after initial listing, if the security underlying an option maintains a market price of at least 3.00 for six months, 4.00 for the following six months, and then returns to 5.00, the options exchange need not delist the option). This requirement is comparable to an average monthly trading volume requirement of 1 million shares, based on a calendar month having 22 trading days. This requirement is comparable to an average monthly trading volume requirement of 500,000 shares, based on a calendar month having 22 trading days. This requirement is comparable to an average monthly trading volume requirement of 2 million shares, based on a calendar month having 22 trading days. This requirement is comparable to a monthly trading volume requirement of 500,000 shares, based on a calendar month having 22 trading days. This requirement is comparable to a monthly trading volume requirement of 400,000 shares, based on a calendar month having 22 trading days. This requirement is comparable to an average monthly trading volume requirement of 1 million shares, based on a calendar month having 22 trading days.